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松炀资源8315432017年中报点评—收入利润稳步增长,进军特种纸新领

栏目:产业    发布时间:2017-09-02 15:11

开头声明

收入利润稳步增长。公司2017H1收入为2.03亿元,同比增长10.24%;归母净利润和扣非归母净利润分别为3032、3168万元,同比分别增长10.62%、15.99%;毛利率和归母净利率分别为26.11%、14.93%,同比分别增长19.77pct、0.35pct。公司销售收入和净利润增长较快,主要原因为:公司自生产线技术改造后,工艺技术成熟,生产能力稳步增长,产品质量同步提升;公司加强销售团队建设,开拓广州九恒等新客户,扩大销售渠道,实现销售稳步增长。毛利率的提升则来自大宗产品的整体涨价。

松炀资源属于环保再生纸行业的国家级高新技术企业。公司致力于研发、生产和销售环保再生纸。公司现拥有一支专业的技术研发团队,且生产设备优良,为粤东、珠三角和福建沿海等地区的纸品经销商及印刷厂家提供高品质的环保再生纸,产品广泛用于玩具、小家电、服装服饰、食品药品、洗护用品等各类消费品的外包装和快递行业,市场美誉度较高。公司潜心打造循环产业链,通过经销商和直销模式开拓业务,收入来源主要为销售环保再生纸的收入。同时,公司不断在优化升级中实现新突破,降低生产成本,减少中间环节,提升市场控制力,实现了距离最短,效益最高。公司2016年收入为3.75亿元,同比增加15.25%;归母净利润为5215万元,同比增加48.47%;扣非归母净利润为4656万元,同比增加25.51%;毛利率22.29%,同比增加2.01pct。

技术工艺领先,产品质量优势明显。公司引进了具有国内领先水平的涂布白板纸生产线,是粤东地区以生产涂布白板纸为主营业务且能够同时生产 A 级和 B 级涂布白板纸的为数不多的企业之一,产品质量优势明显。公司目前拥有具备国内领先水平的2880型圆网造纸生产线和2880型五叠网造纸生产线各1条,并装备有相应的配套设施,现己经进入稳定生产阶段。其中本公司的2880型五叠网造纸生产线在粤东地区属于技术领先的生产线。公司致力于打造专业、高效的技术研发团队,2015年公司的工程中心获得“广东省工程技术研究中心”资质认定,科研配套设施和技术实力获得省科技部门的肯定。其次,公司与生产设备配套的环保处理设施齐备,完全能够满足公司目前年产16万吨涂布白板纸的污染处理需求。

紧随环保政策,促进节能减排。公司将以国家的环境保护政策为导向,完善环保配套设施、优化公司生产结构、降低生产成本、增能增效、节能减排,提升整体的抗风险能力和竞争力。本公司涂布白板纸的原材料为废纸,相比采用木浆造纸的企业,公司以废纸为原材料的成本更加低廉,原材料来源也更为广泛。我国的废纸回收率目前还处于较低水平,未来随着国内对循环经济的大力发展,废纸回收率的上升,公司使用的原材料价格有望逐步下降,有助于提高公司的盈利能力。

进军特种纸领域,进一步打开未来成长空间。近年来,特种纸在国内纸张市场发展迅速,特种纸因其技术含量及附加值高,广泛应用于工业、农业、医疗、食品、家居等领域,是极具发展潜力的纸种。目前国产特种纸的产量很低,远远不能满足需求,许多特种纸类型都处于供不应求的状态,未来市场潜力巨大。公司将加强市场调研,开发适销对路的新产品、延伸产业链,塑造新的竞争优势。

风险因素。实际控制人不当控制的风险;部分房产尚未办理权属证书的风险;市场竞争加剧的风险;产业政策、环保要求变化的风险;税收政策发生变动的风险。

估值分析。公司目前交易方式为协议转让,最近交易日为2017年8月30日。公司目前约15.44亿元的市值,对应2016/TTM PE为30/28X。

松炀资源8315432017年中报点评—收入利润稳步增长,进军特种纸新领

声明

松炀资源8315432017年中报点评—收入利润稳步增长,进军特种纸新领

本文节选自中信证券研究部已于2017年9月2日发布的报告《松炀资源(831543)2017年中报点评-收入利润稳步增长,进军特种纸新领域》,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见相关报告。

特别声明

关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义(如:给予个股“买入”投资评级,并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作)。(2)以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须自主作出投资决策并自行承担投资风险。(3)投资者在进行具体投资决策前,还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时,还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况,并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。(4)为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

松炀资源8315432017年中报点评—收入利润稳步增长,进军特种纸新领

日正式外发的报告:《松炀资源(831543)2017年中报点评—收入利润稳步增长,进军特种纸新领域》

来源:互联网    
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