投资要点:经纪业务财富管理转型效果显著，投行业绩持续改善一季度受权益市场影响，自营投资出现亏损，拖累公司业绩，资产管理收入也有所下降我们看好公司在财富管理转型和资金管理方面的长期增长合理价值区间10.74—11.51元，维持优于市场评级东方证券发布2022年一季度业绩:公司一季度实现营业收入31.3亿元，同比增长—39.8%，归母净利润2.3亿元，同比增长—80.6%，对应的基本EPS每股收益0.02元，加权净资产收益率0.29%经纪业务略有增长，理财效果显著，代销产品策略各具特色2022年一季度，公司经纪业务收入8.5亿元，同比增长+6.6%2022年一季度，全市场交易活跃全市场日均股份交易量10760亿元，同比增长+7.2%，两融余额16728亿元，同比增长+1.1%，同比下降—8.7%2021年公司证券经纪业务收入市场份额为1.74%，行业排名第20位，市场份额较2020年同期提升0.12pct两融余额246亿元，同比增长+9.0%，市场份额1.3%代销金融产品净收入5.7亿元，同比增长+45.0%，占经纪业务收入的15.6%公司引导客户长期持有优质权益类基金，形成以封闭式产品为主的代销产品模式，其中主动管理型权益类产品的封闭式结构占比62%投资银行业务持续增长2022年一季度，公司投行业务收入3.8亿元，同比增长+18.4%股权承销规模同比—75.8%，债券承销规模同比+77.5%主承销规模17亿元，排名第32位，其中IPO1家，融资6亿元，再融资公司两家，融资11亿元债券承销规模779亿元，排名第8，金融，ABS，公司债承销规模分别达到194亿元，20亿元，146亿元IPO储备项目17个，排名第23位，其中两市主板6个，北交所3个，科技创新板2个，创业板6个资管收益下滑，资管产品收益率领涨行业2022年一季度，公司资产管理业务收入7.6亿元，同比增长—26.4%截至2021年末，郑东资产管理规模为3659亿元，同比增长+22.6%其中，公募基金管理规模为2696.22亿元，较期初增长35%七年来，郑东资产管理有限公司股票投资主动管理率为294.35%，位居行业第一自营收入拖累整体业绩投资净损失为—6.4亿元，2021年同期投资净收益为3.6亿元主要原因是一季度权益市场表现低迷，万得全a累计下跌14%投资建议:我们预计2022—24E公司EPS为0.43/0.61/0.73元，BVPS为7.67/8.14/8.62元看好公司财富管理转型和资金管理增量，给予2022年1.4—1.5x市净率，对应10.74—11.51元合理价值区间，维持优于市场评级风险:交易量持续下降，权益市场波动加剧，导致投资收益持续下降
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