本报告简介:
七项成果刺激居民养老服务需求，以医养能力为基础布局养老服务的保险公司有望获得更高的市场份额建议增持通过自建+集中购买形成竞争壁垒的中国平安
摘要:
第七次人口普查结果刺激了居民对养老服务的需求，保险机构率先供给:第七次人口普查结果加深了居民对人口老龄化的认知，刺激了人们对养老服务的需求，叠加最近几年来国家加大财政政策对养老的支持，通过提高居民支付能力来满足养老服务需求但目前养老服务市场供给短缺，预计养老服务供给市场将有巨大的发展前景国内商业机构主要通过安排机构养老实现养老服务供给，其中保险机构占主导地位
养老服务海外保险布局的核心优势是医养结合能力:从老龄化程度高，养老服务广泛的日本，英国等海外市场来看，深度参与养老地产全产业链投资运营的海外保险公司很少这类公司参与的核心优势是其长期形成的医养结合能力，主要用于养老服务，如保柏，日本损失保险，日本生命控股等通过自我建立而不具备养老能力的保险公司大多只是以财务投资的方式参与养老地产项目，参与运营程度较低
预计2022—2035年养老服务将为保险行业带来1904亿NBV，是2021年的1.24倍泰康人寿和中国平安处于领先地位:我们预计养老服务供给将成为保险行业第二条增长曲线，2022—2035年将为保险行业带来1.24倍的NBV增量空间，其中具备医养结合能力的保险公司将受益更多，最先获得养老服务市场1)泰康是国内第一家布局养老社区的保险公司，初具规模，影响力较大我们认为，泰康的自建医养能力定义了中国式养老标准，同时，满足客户养老需求的产品体系幸福预约和渠道团队健康财富规划师成为保险行业资产布局和养老领域的标杆2)中国平安同步布局机构养老和居家养老服务，核心满足高净值和中高端客户需求得益于集团长期积累的科技赋能和医疗健康生态圈建设，公司主要采用自建医疗服务，集合衣食住行供应商的模式，为老年客户提供一站式养老服务体系，形成独特的竞争壁垒
投资建议:保险行业有望成为养老行业的核心参与者之一，受益于大健康行业逐步建立的医疗护理能力，维持行业增持评级上市险企中，建议增持中国平安，中国平安基于集团科技和医疗健康生态体系，建立自建+集中归集的养老模式
风险:监管政策限制保险公司不动产投资等养老业务，养老金投资运营周期长，回报率不及预期，市场竞争加剧。
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